nl.lutums.net / Fama en French Three Factor Model voor aandelenbeleggen

Fama en French Three Factor Model voor aandelenbeleggen


Een logische belegger kan ervan uitgaan dat de best presterende aandelen enorme, cashrijke bedrijven zijn die al decennia bestaan. Een redenering geest vertelt ons dat kleinere bedrijven (dat wil zeggen kleine en micro-cap aandelen) een hoger risico met minder vulling presenteren om op te vallen tijdens economische crises. Anderen beweren misschien dat kleine aandelen een geschikte belegging kunnen zijn, maar alleen als het gaat om snelgroeiende bedrijven die de nettowinsten jaarlijks op een agressieve manier verhogen. Maar de meesten zijn het erover eens dat kleine bedrijven met een laag groeipotentieel die dichtbij hun intrinsieke waarde handelen geen waardevolle investeringen opleveren.
Maar ondersteunen historische en empirische gegevens deze intuïtieve respons of leidt het ons in een andere richting? Het antwoord is enigszins verrassend en het onderzoek achter het antwoord brengt ons bij het drie-factorenmodel.

Twee briljante professoren die de wereld schokten

In de jaren negentig begonnen Eugene Fama, de vader van de efficiënte markthypothese, en Kenneth French, een eigen economische expert, hun onderzoek samen, dat uiteindelijk de investeringswereld zou doen schudden.
Fama en French probeerden de relaties tussen de omvang van aandelen en de intrinsieke waarde van een bedrijf met zijn toekomstige prestaties uit te leggen. Een van hun meest prominente bevindingen was dat het Capital Asset Pricing Model, dat stelde dat bèta (de mate van correlatie en leverage die een aandeel heeft voor de markt) een adequate verklaring vormt voor toekomstige aandelenrendementen, slechts 70% van de beweging van een aandelenkoers zou kunnen verklaren.
Om de kloof te dichten, kwamen Fama en Frans met twee extra factoren als onderdeel van hun drie-factorenmodel, dat 90% van de beweging in de aandelenkoers van een bedrijf effectief kon voorspellen, waarbij de resterende 10% van de beweging van de aandelenkoers aangeduid als alfa . Voor meer informatie, zie de onderzoekspaper "Grootte, waarde en momentum bij internationale voorraadrendementen" door Eugene F. Fama en Kenneth R. French (april 2011).
Wat heeft het onderzoek van Fama en French precies blootgelegd en wat betekent dit voor uw aandelenportefeuille vandaag?

Het Fama en French Three Factor Model

Factor 1: de aandelenmarkt
Zijn aandelen de moeite waard om te investeren? Fama en Frans vergeleken aandelen tegen de Amerikaanse schatkistwinstmarge van één maand, die wordt beschouwd als een veilige belegging, voor de jaren 1991-2010. Als de wereldwijde aandelenmarkt deze tarieven niet zou kunnen overschrijden, zou het kopen van beursgenoteerde aandelen geen voorzichtige beslissing zijn gezien het hogere risico. Ze ontdekten dat wereldwijde aandelen excessieve winsten van 0, 43% per maand boven en boven het T-bill-tarief gemiddeld gaven. Asia Pacific had 0, 86% extra winst per maand. Het is duidelijk dat aandelen een goede investering blijken te zijn in vergelijking met een risicoloze benchmark.

Factor 2: kleine voorraden versus grote aandelen
Vervolgens probeerden Fama en French te analyseren welke klasse van aandelen de beste investering was. Ze begonnen met het vergelijken van kleine aandelen met grote aandelen op basis van marktkapitalisatie. Ze vonden dat er geen significant verschil was in het overschot tussen 1991-2010. Dit onderzoek suggereerde dat kleine aandelen niet beter presteren dan grote aandelen als ze kijken naar brede gemiddelden. Maar tel nog geen kleine aandelen op; er komen nog meer verrassende gegevens.

Factor 3. Value Stocks vs. Growth Stocks
Fama en Frans vergeleken vervolgens waarde met groeiaandelen door ondernemingen met lage prijs / boek-ratio's (dat wil zeggen waarde-aandelen) te onderzoeken bij ondernemingen met hoge koers / boek-ratio's (dat wil zeggen groeiaandelen). Interessant is dat waardeaandelen gemiddeld in de periode 1991-2010 met 0, 46% per maand groeiden. Het onderzoek toonde dus aan dat waardeaandelen een groter potentieel rendement opleverden dan groeiaandelen.

Combinatie van alle 3 factoren: Small + Value + Market
Tot dusverre hebben we vastgesteld dat aandelen excessieve rendementen bieden ten opzichte van risicovrije alternatieven, kleine aandelen geen excessief rendement bieden op grote aandelen en waardepapieren hogere rendementen bieden dan groeiaandelen. Fama en Frans gingen vervolgens na of er een deelverzameling was van waardeaandelen die de beste investeringsmogelijkheid vormden. Meer concreet, hoe zouden aandelen met een kleine waarde kunnen worden vergeleken met aandelen met een hoge waarde?

Dit is waar het onderzoek nogal interessant wordt. Hoewel de gemiddelde waarde van de aandelen 0, 46% hoger is dan de groeiaandelen, blijkt uit verder onderzoek dat aandelen met een kleine waarde veel beter presteren dan aandelen met een hoge waarde. In feite bieden aandelen met een kleine waarde overtollige rendementen op groeiaandelen voor een bedrag van 0, 67% per maand, terwijl aandelen met een grote waarde de gemiddelde groei van de aandelen slechts met 0, 25% per maand verslaan. Daarom verslaan kleine waardebedrijven grote waardepapieren met 0, 42% per maand!

Wanneer alle drie de factoren worden gecombineerd (small + value + stocks), konden Fama en Frans 90% van een beweging van de aandelenprijs adequaat verklaren.

Kleinhandelsvoorraden aan uw portfolio toevoegen

Nu we het onderzoek achter waarom kleine waardepapieren zo'n grote investering vertegenwoordigen, begrijpen, waar moeten beleggers dan naar kijken bij het kiezen van deze aandelen?

  1. Lage prijs / boek-verhouding . Een prijs / boekwaarde onder de 1, 5 is een goed begin. Dit betekent dat de aandelenprijs niet meer dan 50% hoger zal zijn dan de intrinsieke waarde van het bedrijf. Een streng scherm zou een prijs hebben om minder dan één te boeken.
  2. Minder dan $ 2 miljard marktkapitalisatie . De bovengrens voor een small-capaandeel is twee miljard dollar. Idealiter, als u een bedrijf onder $ 1 miljard kunt vinden, is de kans dat het ondergewaardeerd wordt nog groter.
  3. Amerikaanse aandelen . U kunt uw zoekopdracht beperken tot Amerikaanse bedrijven om uw beleggingsrisico te verlagen in het licht van de soepelere wetten en fraudegeschillen in andere landen zoals China.

Bovendien kunt u deze criteria combineren met andere bekende strategieën zoals die van Warren Buffett of Joseph Piotroski. Hier zijn enkele ideeën voor het verhandelen van uw voorraad met kleine bedragen:

  • Selecteer bedrijven met een hoge netto insider of institutionele aankopen.
  • Koop high-impulsaandelen in bepaalde landen, zoals de VS.
  • Beperk je selectie tot hete sectoren of branchegroepen.
  • Kies aandelen met toekomstige winstprognoses van meer dan 10%.
  • Kijk voor een gestage, historische omzetstijging om de winstgroei aan te vullen.

Laatste woord

Ik wil niet suggereren dat je je aandelen van Apple vernietigt alleen maar omdat het een grote groeiaandruk is, of dat je bedrijven moet mijden op basis van grootte en groei. Als u echter kleine aandelen met een lage prijs / boekwaarde toevoegt, kunt u uw kansen op beleggingen aanzienlijk vergroten en aanzienlijk beter presteren dan uw concurrenten. Met dat gezegd, zoals met de meeste beleggingscategorieën, zouden aandelen met een kleine waarde slechts een percentage van uw persoonlijke portefeuille-activaspreiding moeten uitmaken op basis van uw risicobereidheid en -leeftijd.


Militaire pensioen- en pensioenvoordelen verklaard

Militaire pensioen- en pensioenvoordelen verklaard

Dienen in de Verenigde Staten Armed Forces is een carrièrekeuze waarvoor jarenlange opoffering, uitdagende en gevaarlijke opdrachten en een vrij karige beloning nodig zijn.Een van de voordelen voor mannen en vrouwen die een leven van dienst en opoffering kiezen, is echter een pensioenplan.Dit pensioen is onmiddellijk betaalbaar bij pensionering voor gekwalificeerde actieve dienst na 20 jaar.

(Geld en zaken)

Hoe werken na pensionering van invloed kan zijn op uw socialezekerheidsvoordelen

Hoe werken na pensionering van invloed kan zijn op uw socialezekerheidsvoordelen

Of het nu gaat om een ​​verlangen om bij te dragen aan de samenleving of om het besteedbare inkomen te vergroten, veel gepensioneerden besluiten weer aan het werk te gaan. Sommigen hebben ontdekt dat hun spaargeld en investeringen zijn uitgehold door de financiële crisis, terwijl anderen een grotere medische dekking zoeken. Enk

(Geld en zaken)