nl.lutums.net / Vrije kasstroomdefinitie en -berekening voor het evalueren van aandelen

Vrije kasstroomdefinitie en -berekening voor het evalueren van aandelen


Met duizenden dividendbetalende 'blue chip'-aandelen op de markt, hoe kun je erachter komen welke slimme investeringen zijn? Weet u waar u op moet letten om te beoordelen of een bedrijf al dan niet dividenden kan betalen?

Als het gaat om snelgroeiende bedrijven die geen dividend uitkeren, kunt u dan bepalen of hun groeistrategie hun budget overschrijdt?

Een slimme methode voor het evalueren van de gezondheid van een dividendbetalende onderneming of een groeiaandeel is het analyseren van haar vrije kasstroom.

Belang van de cashflow

De meeste beleggers wenden zich tot de winst per aandeel (EPS) om de winstgevendheid van een bedrijf te bepalen. Inkomsteninformatie is gemakkelijk te vinden; in feite is dit waarschijnlijk het meest gerapporteerde nummer voor openbare bedrijven. Maar het is niet hetzelfde als contant geld. Wat is het verschil, en waarom zou je erom geven?

Bedrijven boeken winst na het maken van een verkoop. Maar de betaling van de klant kan op krediet staan, dus het geld komt misschien niet echt in de handen van het bedrijf voor maanden of zelfs jaren. Het bedrijf loopt nog steeds het risico het geld niet te ontvangen, in het geval van extreme gebeurtenissen zoals klanten die in gebreke blijven. Hoewel het bedrijf de verkoop onmiddellijk als inkomsten kan rapporteren, als ze geen toegang hebben tot het contante geld, kunnen ze het niet gebruiken.

Hoewel inkomsten een waardevolle boekhoudkundige maatregel zijn, is het een harde valuta die een bedrijf echt in beweging houdt. Inkomsten vertegenwoordigen operationele efficiëntie en langetermijnpotentieel, maar de cashflow vertegenwoordigt de waarde van uw investering. In veel gevallen produceren bedrijven fenomenale inkomsten, maar ze verklaren snel een faillissement vanwege cashflowproblemen.

Bedrijven hebben behoefte aan een vrije cashflow

Operationele cashflow is het echte geld dat binnenkomt uit de normale dagelijkse bedrijfsvoering. U kunt dit cijfer krijgen door terug te werken vanuit inkomsten:

  • Operationele kasstroom = winst vóór rente en belastingen (EBIT) + afschrijvingen - belastingen

Maar deze berekening heeft een paar problemen: het houdt geen rekening met kapitaaluitgaven en het negeert de dividenduitkeringen die rechtstreeks van invloed zijn op het bedrag dat de onderneming bij de hand heeft om de toekomstige groei te voeden en de kortetermijnuitgaven te dekken.

Laten we bijvoorbeeld zeggen dat een bedrijf zijn vermogen agressief uitbreidt door kapitaalinvesteringen te doen in nieuwe machines en een wagenpark. Deze uitgaven zouden geen effect hebben op de bedrijfscashflow, aangezien deze deel uitmaakt van de normale dagelijkse bedrijfsvoering van het bedrijf. Daarom hebt u een vergelijking nodig die de operationele kasstroom aanpast om rekening te houden met de noodzaak om nieuwe activa aan te schaffen. En dat is waar de gratis cashflow-metriek van pas komt. Vrije kasstroom is het bedrag aan kasmiddelen dat overblijft van operationele activiteiten zodra u kapitaaluitgaven verwijdert:

  • Vrije kasstroom = Operationele kasstroom - Bedrijfsinvesteringen - Dividenden

Vrije cashflow geeft een duidelijk inzicht in wat er overblijft nadat een bedrijf activa heeft gekocht en zijn dividenduitkeringen heeft uitgekeerd. Overweeg een voorbeeld dat laat zien hoe verschillend de vrije cashflow en inkomsten zijn.

Gratis analyse van de cashflow versus het voorbeeld van de winst

Een innovatief nieuw bedrijf besluit om een ​​mooie nieuwe widget op de markt te brengen. Deze nieuwe widget kost heel weinig om te maken en heeft een groot potentieel om van het bedrijf veel geld te maken. Het bedrijf investeert dus veel in productie en marketing. Ze bouwen nieuwe magazijnen en kopen nieuwe winkels. Maar de nieuwe winkels en magazijnen bevinden zich in het centrum van Manhattan, dus de kapitaaluitgaven voor deze gebouwen zijn erg hoog, ondanks de kleine afschrijving omdat de locatie zeer wenselijk is.

De widgets vliegen van de schappen en het bedrijf geniet van een aantal geweldige inkomsten. Maar de inkomsten houden geen rekening met de hoge uitbreidingskosten en het enorme prijskaartje dat aan het gebouw in de binnenstad is gekoppeld. Ondanks de winstgroei heeft het bedrijf snel geen geld meer om zijn activiteiten uit te breiden. Zonder winstgroei dalen de aandelenkoersen dramatisch en het bedrijf begint financiële problemen te krijgen om de uitbreidingskosten te dekken. Dientengevolge moet het bedrijf nieuwe schuldobligaties of aandelen uitgeven, wat verdere schade aan het bedrijf en de aandelenwaarde ervan veroorzaakt.

Hoe kon het bedrijf de potentiële problemen eerder hebben ontdekt? Vrije cashflowanalyse zou snel hebben aangetoond dat het bedrijf een niet-duurzame bestedingspraktijk aan het worden was. Over drie maanden zouden de uitgaven voor bedrijfsuitoefening er als volgt uitzien:

  • Verkopen (50% krediet en 50% in contanten): $ 100 miljoen
  • Kostprijs verkochte goederen (materialen en arbeid): $ 50 miljoen
  • Afschrijving: $ 1 miljoen
  • Nieuwe aankopen van activa: $ 50 miljoen

De inkomsten van het kwartaal zien eruit als een verbazingwekkende $ 49 miljoen. Maar de beeldvorming door vrije kasstroom is veel somberder. Omdat de helft van de omzet op krediet staat, is er slechts $ 50 miljoen direct contant beschikbaar. En aangezien de directe kosten van verkochte goederen oplopen tot $ 50 miljoen, heeft het bedrijf geen geld over na het dekken van de kosten. De $ 50 miljoen aan nieuwe activa was geld dat het bedrijf nog niet had!

Ondanks het rooskleurige beeld van snelgroeiende inkomsten, is het gebrek aan vrije kasstroom een ​​ernstig probleem dat uiteindelijk zal leiden tot matte groei of de behoefte om contant geld op te halen op manieren die de aandelenkoersen zullen schaden. Uiteindelijk kan het bedrijf failliet gaan.

Analyse van de vrije kasstroom in aandelen

Bekijk een realistisch voorbeeld: Brookfield Properties (NYSE: BPO). Ze bezitten, ontwikkelen en exploiteren commercieel vastgoed in Noord-Amerika en Australië. Ze ontwikkelen ook woonwijken. Hun winstgroei ziet er uitstekend uit:

  • Eenjarige winstgroei: 407%
  • Driejaars winstgroei: 78, 8%
  • Vijfjaars winstgroei: 51, 6%

Te oordelen naar de winst zou de aandelenkoers enorm omhoog moeten schieten, maar dat is het niet. Hoewel de aandelenkoersen het afgelopen jaar met bijna 40% zijn gestegen, grotendeels als gevolg van het herstel van de aandelenmarkten, is de aandelenkoers vanaf 2006 nog steeds meer dan 26% gedaald. Door te kijken naar de vrije kasstroom, had BPO het probleem tijdig kunnen opsporen Vermijd het. Al in 2004 en 2005 begon het probleem duidelijk te worden:

  • Operationele cashflow 2004: $ 459 miljoen
  • Operationele cashflow van 2005: $ 230 miljoen
  • Operationele cashflow van 2006: $ 66 miljoen

Beleggers hadden de paniekknop moeten raken zodra de cashflow begon te dalen, maar dat betekende niet dat alles verloren was. De operationele kasstroom daalde maar bleef positief, zodat het bedrijf nog een goede toekomst in petto had. Kapitaaluitgaven zullen meer informatie bieden:

  • 2004 bedrijfsuitgaven: $ 81 miljoen
  • 2005 bedrijfsuitgaven: $ 179 miljoen
  • 2006 bedrijfsuitgaven: $ 159 miljoen

Door kapitaaluitgaven af ​​te trekken van de operationele kasstromen, had BPO $ 378 miljoen (ongeveer $ 1, 08 per aandeel) aan resterende cashflow in 2004, $ 51 miljoen (15 cent per aandeel) in 2005 en een negatieve $ 93 miljoen (-27 cent per aandeel) in 2006. Het bedrijf was duidelijk in de problemen met de kasstroom, maar ondanks de problemen met de kasstroom bleef Brookfield grote dividenden betalen:

  • Uitkering dividend 2004: $ 94, 8 miljoen ($ 0, 27 / aandeeluitkeringen x 351 miljoen aandelen)
  • Uitbetaling 2005 dividend: $ 149, 7 miljoen ($ 0, 43 / aandeeluitkeringen x 348, 15 miljoen aandelen)
  • Uitbetaling van dividend 2006: $ 174, 3 miljoen (afgeleid van $ 0, 50 / aandeeluitkeringen x 348, 6 miljoen aandelen)

Elke accountant of belegger weet dat u contanten die u niet heeft niet kunt blijven betalen. Na de uitputting van de kasreserves, geeft een laatste blik op de vrije kasstroom aan hoe duidelijk de problemen waren:

  • Vrije kasstroom van 2004: $ 280, 8 miljoen ($ 0, 80 / aandeeluitkeringen x 351 miljoen aandelen)
  • Vrije kasstroom van 2005: - $ 95, 5 miljoen (- $ 0, 28 / aandeeldividend x 348, 15 miljoen aandelen)
  • Vrije kasstroom van 2006: - $ 261, 5 miljoen (- $ 0, 75 / aandeeldividend x 348, 6 miljoen aandelen)

Zeker, in 2006 heeft Brookfield een heleboel nieuwe fondsen gecreëerd om meer dan $ 5 miljard dollar aan nieuw kapitaal binnen te halen. Maar omdat het zijn bestedingspatroon niet veranderde, bleef vrije kasstroom een ​​probleem nadat het bedrijf dit extra kapitaal snel had verbrand. Hoe verliep de vrije kasstroom per aandeel van 2007 tot 2010?

  • Vrije kasstroom van 2007: - $ 692, 8 miljoen (- $ 1, 75 per aandeel x 395, 9 miljoen aandelen)
  • Vrije kasstroom van 2008: - $ 337, 4 miljoen (- $ 0, 86 per aandeel x 392, 3 miljoen aandelen)
  • Vrije cashflow van 2009: - $ 232, 6 miljoen (- $ 0, 54 per aandeel x 430, 7 miljoen aandelen)
  • Vrije cashflow 2010: - $ 612, 2 miljoen (- $ 1, 22 per aandeel x 501, 8 miljoen aandelen)

BPO moest meer geld ophalen door nieuwe aandelen uit te geven en het bestaande aandeelhouderschap van de aandeelhouders te verkleinen. In 2006 waren er ongeveer 348 miljoen uitstaande aandelen; tegen 2010 waren er meer dan 500 miljoen. Dat is een verdunning van bijna 44%. Tenzij het bedrijf zijn vrije kasstroom kan verbeteren, zullen de worstelingen worden voortgezet. Vooral in de aanwezigheid van hoge kapitaaluitgaven en dividenden laten de winstcijfers niet het volledige beeld zien.

Laatste woord

Wat is beter: winst of vrije kasstroom? Nu u weet hoe u elk gegeven moet gebruiken, moet u beide nummers volgen om de slimste bewegingen te maken. Inkomsteninformatie geeft een mooi overzicht van de dagelijkse bedrijfsvoering en duurzaamheid op de lange termijn, en de berekening gebruikt een meer geleidelijke vermindering van de kapitaaluitgaven met behulp van afschrijvingen van activa. Vrije kasstroom vertegenwoordigt daarentegen het harde geld dat wordt ingebracht uit operaties minus de aankoop van activa en uitbetaalde dividenden.

Vrije cashflow kan u wijzen op de potentiële gevaren die kunnen voortvloeien uit een gebrek aan liquiditeit. Als u kijkt naar de positieve of negatieve beweging van de door een bedrijf gerapporteerde vrije kasstroom, kunt u erachter komen of deze over de nodige middelen beschikt om kapitaaluitgaven te financieren en dividenden te blijven uitkeren.

Als u belegt in een blue chip-aandeel met consistent dalende vrije kasstroom, moet u erop letten dat dividenden zullen dalen of verdwijnen. Maar als het bedrijf nieuw is en een hoge groei kent, wilt u mogelijk een periode van negatieve vrije kasstroom afwachten om te zien of het bedrijf dingen kan omdraaien.

Gebruikt u zowel winstgegevens als gratis kasstroomrapporten bij het evalueren van een aandeel? Hoe belangrijk vind je dat elk nummer is?


Pas op voor de echte kosten van huur-naar-eigen winkels voor meubels, apparaten en elektronica

Pas op voor de echte kosten van huur-naar-eigen winkels voor meubels, apparaten en elektronica

Een paar weken geleden zat ik op de parkeerplaats bij een lokaal plaza-kijkend mensenbestand in en uit een van die huur-naar-eigen winkels.Zonder namen te noemen, laten we zeggen dat deze specifieke winkel een grote is met locaties in het hele land. Ik was verbaasd over hoeveel zaken deze plek kreeg

(Geld en zaken)

ThreeJars Review: Family Allowance Management

ThreeJars Review: Family Allowance Management

: Sign up for ThreeJars using coupon code MONEYCRASHERS to get $5 off the $30 annual fee! Tijdelijke aanbieding : schrijf je in voor ThreeJars met behulp van couponcode MONEYCRASHERS om $ 5 korting te krijgen op de jaarlijkse kosten van $ 30! Ik kwam onlangs de website ThreeJars tegen, waar je een emissierechtrekening voor je kinderen kunt instellen

(Geld en zaken)